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नीचे व्यक्त किए गए कोई भी विचार लेखक के व्यक्तिगत विचार हैं और निवेश के निर्णय लेने का आधार नहीं होना चाहिए, और न ही निवेश लेनदेन में संलग्न होने की सिफारिश या सलाह के रूप में माना जाना चाहिए। क्रिप्टो पूंजी बाजार की कहानी उत्तर एशिया में केंद्रित है - विशेष रूप से, ग्रेटर चीन। : ग्रेटर चीन मुख्यभूमि चीन, हांगकांग, ताइवान और मकाऊ का संयोजन है। यदि आप वंशवादी चीन में वापस जाते हैं, तो दक्षिणपूर्व और उत्तरी एशिया के अधिकांश लोगों ने सम्राट को श्रद्धांजलि अर्पित की, और उनकी लिपियों और संस्कृतियों को सीधे चीन में उत्पन्न और लोकप्रिय होने से प्रभावित किया गया था। (मैं अपने कोरियाई और जापानी पाठकों की टिप्पणियों को देखने के लिए इंतजार नहीं कर सकता...) साइड नोट यहां क्रिप्टो पूंजी बाजारों के विकास की एक त्वरित समयरेखा है जो उनके ग्रेटर चीन-केंद्रित प्रकृति को दर्शाती है: बेहतर या बदतर के लिए, 2010 की शुरुआत में, माउंट गोक्स - एक जापानी क्रिप्टो एक्सचेंज - ने क्रिप्टो ट्रेडिंग वॉल्यूम को मानचित्र पर रखा। (यदि आप कुख्यात माउंट गोक्स घटना से परिचित नहीं हैं, तो आपको अपने क्रिप्टो ऐतिहासिक ज्ञान को अपग्रेड करने की आवश्यकता है। आप उस गाथा के बारे में कुछ और पढ़ सकते हैं ।) यहां जब मैंने पहली बार 2013 में क्रिप्टो ट्रेडिंग शुरू की, माउंट गोक्स के पास वैश्विक क्रिप्टो ट्रेडिंग वॉल्यूम के 80% बाजार हिस्सेदारी के उत्तर में था। जब माउंट गोक्स 2014 की शुरुआत में फट गया, तो बड़ी मात्रा में बैटन को तटवर्ती चीन में बिग थ्री को सौंप दिया गया था: हुओबी (बीजिंग में स्थित), ओकेकॉइन (बीजिंग में स्थित), और बीटीसी चीन (शंघाई में स्थित)। और ग्रेटर चीन क्षेत्र के बाहर के बाजार सहभागियों के लिए, अपतटीय चीन के बिटस्टैम्प (स्लोवेनिया में स्थित) और बिटफिनेक्स (हांगकांग में स्थित) ने अधिकांश यूएसडी-आधारित ट्रेडिंग वॉल्यूम को संसाधित किया। क्रिप्टो ट्रेडिंग में अगली बड़ी क्रांति बिटफिनेक्स द्वारा की गई थी, जिन्होंने कथित तौर पर (कम से कम शुरुआत में) कोड का उपयोग करके अपना प्लेटफॉर्म बनाया था , एक चीनी संस्थापक द्वारा शुरू किया गया न्यूजीलैंड स्थित एक्सचेंज, जिसने सिंगापुर में अपने प्रारंभिक वर्ष बिताए। अपने कोडबेस की उत्पत्ति के बावजूद, बिटफाइनक्स ने फाइट और क्रिप्टो के लिए पीयर-टू-पीयर उधार और उधार बाजार को सफलतापूर्वक लोकप्रिय बनाकर नवाचार किया। पहली बार, इसने व्यापारियों को मार्जिन ट्रेडों को प्रभावित करने के लिए अन्य व्यापारियों से उधार लेने में सक्षम बनाया। Bitfinex ने उपयोगकर्ताओं को अपने ट्रेडों को निधि देने के लिए किसी भी प्रकार के संपार्श्विक का उपयोग करने की अनुमति दी। उदाहरण के लिए, यदि आपके पास लिटकोइन है, तो आप एक लंबा बिटकॉइन बनाम यूएसडी मार्जिन ट्रेड कर सकते हैं। जब मैं क्रिप्टोकरंसी के दिन-व्यापार का उपयोग करता था, तो बिटफिनेक्स ऋणों की बकाया राशि को समझना मूल्य आंदोलनों की भविष्यवाणी करने में एक महत्वपूर्ण चर था। बिटस्टैम्प के $ 5 मिलियन हैक के बाद - उस समय के प्रमुख गैर-आरएमबी एक्सचेंज - 2016 में, इन नवाचारों ने बिटफिनेक्स को बिटस्टैम्प से विश्व स्तर पर सबसे बड़े गैर-आरएमबी एक्सचेंज के रूप में ताज लेने की अनुमति दी। बिटकॉइनिका उस समय, क्रिप्टो डेरिवेटिव बाजार व्यापक क्रिप्टो ट्रेडिंग पाई का एक छोटा सा टुकड़ा था। पहला वास्तविक डेरिवेटिव एक्सचेंज ICBIT था - जिसे कैरिबियन में रहने वाले दो रूसियों द्वारा स्थापित किया गया था। ICBIT ने व्युत्क्रम बिटकॉइन/यूएसडी वायदा अनुबंधों का आविष्कार किया। 2013 में वापस, जब ICBIT ने सर्वोच्च शासन किया, फ्यूचर्स कैश-एंड-कैरी ट्रेड प्रति वर्ष 200% प्रतिफल देता है। वोज़र्स! 2014 में, 796 (गुआंगज़ौ में स्थित), हुओबी, ओकेकॉइन, बीटीसी चीन, और बिटमेक्स (हांगकांग में शुरू - हुर्रे!) सभी ने आईसीबीआईटी के व्युत्क्रम वायदा अनुबंध संरचना का उपयोग करके वायदा बाजार का अपना संस्करण लॉन्च किया। (तकनीकी रूप से, 796 ने क्वांटो-शैली के डेरिवेटिव का इस्तेमाल किया, लेकिन उन्होंने उड़ा दिया क्योंकि वे क्वांटो अनुबंधों की गैर-रेखीय विशेषताओं को नहीं समझते थे।) इन चीनी-केंद्रित एक्सचेंजों का बड़ा नवाचार सामाजिक नुकसान प्रणाली था। इसने एक्सचेंज को व्यक्तिगत व्यापारी दिवालिया होने के जोखिम से बचा लिया। बिटकॉइन और अन्य क्रिप्टोकरेंसी की अस्थिर प्रकृति के कारण यह सुविधा आवश्यक थी। Bitfinex तब टीथर के साथ संबद्धता / स्वामित्व के माध्यम से स्थिर मुद्रा बाजार के प्रारंभिक विकास के लिए जिम्मेदार था। क्रिप्टो एक्सचेंजों को बैंकिंग सिस्टम को छुए बिना यूएसडी में फंड करने का एक तरीका चाहिए। और इसी तरह, चीनी लोगों को बैंकों को शामिल किए बिना दुनिया भर में डॉलर भेजने का एक तरीका चाहिए था। Bitfinex अग्रणी एक्सचेंज था और ग्रेटर चीन के साथ इसका गहरा संबंध था, और USDT के इसके समर्थन ने USDT की स्थिति को सबसे बड़ी स्थिर मुद्रा के रूप में और बढ़ाया क्योंकि Binance - जो, आपके द्वारा पूछे जाने पर निर्भर करता है, या तो टोक्यो, शंघाई या हांगकांग में आधारित था - सभी आधारित यूएसडीटी के खिलाफ इसके फिएट बनाम क्रिप्टो जोड़े। वहां से, डेरिवेटिव वॉल्यूम में तेजी से वृद्धि हुई क्योंकि प्रमुख ऑनशोर चीनी एक्सचेंज दैनिक ट्रेडिंग वॉल्यूम पर हावी हो गए। उनका वर्चस्व कुछ कारकों पर आधारित था। सबसे पहले, बिटकॉइन खनन और खनन उपकरण बनाने वाली अधिकांश कंपनियां मुख्यभूमि चीन में थीं। ये कंपनियां ओजी व्हेल थीं, क्योंकि उनके पास अनुमान लगाने और बचाव के लिए बिटकॉइन के बड़े पूल थे। दूसरा, मौके पर सभी वैश्विक व्यापारिक मात्रा का बहुमत चीन में केंद्रित था। तीसरा, पूरा करने के लिए कोई संस्थागत निवेश वर्ग नहीं था, क्योंकि खुदरा व्यापारियों ने सर्वोच्च शासन किया था। इसलिए, उत्पादों को वास्तव में क्रिप्टो का उपयोग करने वाले लोगों से अपील करने के लिए बनाया गया था, न कि धन प्रबंधकों के लिए। मई 2016 में, बिटमेक्स ने परपेचुअल स्वैप (उर्फ) का आविष्कार किया ) बिटमेक्स की प्रमुखता लगभग पूरी तरह से इस वित्तीय आविष्कार से उपजी है, और 2020 तक सभी प्रमुख डेरिवेटिव एक्सचेंजों ने इस उत्पाद डिजाइन की नकल की और बड़ी सफलता हासिल की। आज की तारीख में खरबों डॉलर के संचयी ट्रेडिंग वॉल्यूम के साथ, यह अब तक का सबसे अधिक ट्रेड किया जाने वाला क्रिप्टो इंस्ट्रूमेंट बन गया है। माइक ड्रॉप, वो साले कुईन्ने! "पेर्प्स" या "पेरप" उसके बाद, मूल रूप से नीदरलैंड और अब पनामा में स्थित डेरीबिट ने क्रिप्टो विकल्प ट्रेडिंग मार्केट को खोल दिया। मेरे हिसाब से, यह एकमात्र गैर-एशिया आधारित एक्सचेंज है जिसने क्रिप्टो पूंजी बाजार में किसी भी बड़े नवाचार का योगदान दिया है। Binance (अब अधिकांश उत्पादों की ट्रेडिंग वॉल्यूम द्वारा सबसे बड़ा एक्सचेंज), FTX (हांगकांग में शुरू हुआ, अब बहामास में) और बायबिट (बीजिंग में शुरू हुआ, अब सिंगापुर / दुबई में) तीन राक्षस प्लेटफॉर्म हैं जिन्होंने हाल के वर्षों में लिया है अपने सभी पूर्ववर्तियों के सर्वोत्तम उत्पाद और विशेषताएं, उन पर सुधार किया और सफलता हासिल की। संक्षेप में, आइए प्रमुख विकासों की सूची को फिर से क्रम में चलाएं और उनके आविष्कार के स्रोत पर ध्यान दें। - ICBIT, जो कैरिबियन में एक रूसी नौका से आया था। उलटा वायदा अनुबंध सोशलाइज्ड - 796, हुओबी, ओकेकॉइन, और बीटीसी चीन, क्रमशः गुआंगझोउ, बीजिंग, बीजिंग और शंघाई से (सभी ग्रेटर चीन)। लॉस डेरिवेटिव्स मार्जिनिंग सिस्टम - बिटफिनेक्स, जो हांगकांग से आता है - (ग्रेटर चीन)। मार्जिन ट्रेडिंग - Bitfinex, जो हांगकांग (ग्रेटर चीन) से आता है। Stablecoins (USDT) - बिटमेक्स, जो हांगकांग (ग्रेटर चीन) में शुरू हुआ। परपेचुअल स्वैप - डेरीबिट, जो नीदरलैंड से है। विकल्प - बिनेंस, जिसकी शुरुआत ग्रेटर चीन में हुई। वर्तमान सबसे बड़ा एक्सचेंज वॉल्यूम मुझे पूरी उम्मीद है कि क्रिप्टो ट्विटर मुझे इस अगले बिंदु पर चुनौती दे सकता है, जो मुझे पता है कि एक मसालेदार है: मैं मानता हूं कि केंद्रीकृत, अमेरिकी-आधारित एक्सचेंजों द्वारा क्रिप्टो पूंजी बाजार में बिल्कुल कोई नवाचार नहीं लाया गया है। जबकि कॉइनबेस, जेमिनी, क्रैकेन, एट अल। महत्वपूर्ण हैं, गंभीर मात्रा में व्यापार करते हैं, और अत्यधिक मूल्यवान हैं, उन्होंने हमारे बाजारों में कुछ भी "नया" योगदान नहीं दिया है। वे केवल ऐसे स्थान हैं जहां अमेरिकी खुदरा और संस्थागत निवेशक क्रिप्टो खरीद सकते हैं और इसे बनाए रख सकते हैं। कुछ परिप्रेक्ष्य 16वीं शताब्दी तक चीन दुनिया की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था था। कई तरह के कारक - जिन पर मैं ध्यान नहीं दूंगा क्योंकि वे इस निबंध के लिए महत्वपूर्ण नहीं हैं - ने आर्थिक प्रासंगिकता और तकनीकी नवाचार बनाम पश्चिमी यूरोप में इसके पतन में योगदान दिया। लेकिन चीन की आर्थिक स्थिति की परवाह किए बिना, हांगकांग (पर्ल नदी डेल्टा के मुहाने पर एक गहरे पानी का बंदरगाह) हमेशा दुनिया के लिए चीन की खिड़की रहा है। चाहे वह शिपिंग, पूंजी या मानव इतिहास के सबसे बड़े ड्रग डीलर (ब्रिटिश क्राउन) द्वारा आपूर्ति की जाने वाली नशीले पदार्थ हों, हांगकांग ऐतिहासिक रूप से वह स्थान रहा है जहां चीन और पश्चिम मिले थे। जैसा कि देंग जियाओपिंग ने चीन को 1970 के दशक के अंत और 1980 के दशक की शुरुआत में दुनिया के साथ फिर से जुड़ने की अनुमति दी, हांगकांग का महत्व बढ़ता गया। एक शुल्क मुक्त बंदरगाह के रूप में इसकी स्थिति जहां चीनी और पश्चिमी वस्तुओं और पूंजी का आदान-प्रदान किया जा सकता था, शहर के धन और वैश्विक महत्व को आसमान छू गया। हॉन्ग कॉन्ग लगभग उतना ही करीब था जितना कोई ऐसी जगह पर पहुंच सकता था जहां मुक्त बाजार की विचारधारा का अभ्यास किया जाता था। हांगकांग एक "कर सकता है" तरह की जगह है। इसके निवासियों की ऊर्जा और हलचल मादक है - इसलिए मुझे लैन क्वाई फोंग में बार होपिंग की अपनी पहली रात से ही पता चल गया था कि यह मेरा घर होगा। (मैं कैंटोनीज़ भाषा कौशल की पूरी कमी पर थोड़ा शर्मिंदा हूं, लेकिन कोई भी पूर्ण नहीं है, है ना ???) हांगकांग हांगकांग है क्योंकि यह खुला है और चीन बंद है (कम से कम कई मायनों में)। बीजिंग हांगकांग को इस तरह से अस्तित्व में रहने देता है क्योंकि खुलेपन को नियंत्रित करना उसके लिए फायदेमंद है। जैसा कि हम सभी अब तक जानते हैं, हांगकांग चीन का हिस्सा है। किनारों के आसपास कुछ नरमी के साथ, चीन के लिए एक पोर्टल होने के अलावा हांगकांग की कोई वास्तविक अर्थव्यवस्था नहीं है। और इसलिए, इसकी वित्तीय प्रणाली को स्वतंत्र और अधिक प्रयोगात्मक होने की अनुमति है। यही कारण है कि एक छोटे, प्राकृतिक संसाधन-गरीब क्षेत्र के रूप में, हांगकांग विश्व स्तर पर महत्वपूर्ण क्रिप्टो पूंजी बाजार कंपनियों के मामले में अपने वजन से ऊपर पंच करता है जिसे उसने बढ़ावा दिया है। चीन के पास क्रिप्टो ट्रेडिंग वॉल्यूम और संबंधित नवाचारों का केंद्र बनने के लिए आवश्यक सभी सामग्रियां थीं, लेकिन एक निश्चित बिंदु पर, बीजिंग ने फैसला किया कि क्रिप्टो योजना का हिस्सा नहीं था। धीरे-धीरे, कई वर्षों में, क्रिप्टो पूंजी बाजार चीन से अलग हो गए और पलायन शुरू हो गया। 2017 में, ICO सबसे हॉट थांग थे, और एक समय पर चांडलर गुओ ने ICO करने के लिए परियोजनाओं पर हस्ताक्षर करने वाली बस में चीन के चारों ओर गाड़ी चलाई। यह सब उस वर्ष के पतन में एक डरावना पड़ाव पर आ गया जब आईसीओ के व्यापार पर चीनी सरकार द्वारा प्रतिबंध लगा दिया गया था। अगले कुछ वर्षों में, PBOC ने इस पर प्रतिबंध लगा दिया और आखिरकार, किसी भी चीनी लोगों को किसी भी आकार या रूप में क्रिप्टो व्यापार करने की अनुमति नहीं थी। बीटीसी चीन बीटीसीसी बन गया और इसे हांगकांग में सूचीबद्ध कंपनी को बेच दिया गया। Huobi और OkCoin दोनों (जो OKEx बन गए, और तब से OKX के रूप में फिर से ब्रांडेड हो गए) ने रिवर्स टेकओवर किया और प्रत्येक ने हांगकांग में एक बिजनेस लाइन को सूचीबद्ध किया, बाद में मेनलैंड चीन में सभी व्यवसाय को बंद कर दिया। और वह बिग थ्री का अंत था। बिनेंस के संस्थापक और सीईओ सीजेड जातीय रूप से चीनी हैं, लेकिन उनके पास कनाडा का पासपोर्ट है। मेपल का पत्ता जो उसके कागजात को सुशोभित करता है, एक कुशल रणनीति के साथ मिलकर और कहीं भी एक बार में, उसे और बिनेंस को चीन में दरार से बचने और चीनी प्रवासी के व्यापार को मजबूत करने की अनुमति देता है। बिग थ्री उस समय अलग-अलग दबाव में थे, क्योंकि उनके कुछ सबसे वरिष्ठ अधिकारियों ने हिरासत में समय बिताया था। इससे बिनेंस को अपने कारोबार को तेजी से बढ़ने का मौका मिला। ऑनशोर चाइना क्रैकडाउन के संयोजन के साथ, हांगकांग क्रिप्टो के लिए एक कम अनुकूल स्थान बन गया। क्रिप्टो की कानूनी स्थिति के संबंध में क्षेत्र की रणनीतिक अस्पष्टता - जिसने शुरू में कई कंपनियों को नया करने के लिए स्थान दिया था - एक ऐसे शासन में कठोर हो गया था जो चीजों के अधिक प्रतिबंधात्मक पक्ष पर था। नतीजतन, प्रमुख कंपनियों ने सिंगापुर, दुबई और बहामास के लिए डेरा डाल दिया। सबसे महत्वपूर्ण क्रिप्टो हब के रूप में हांगकांग की स्थिति पहले धीरे-धीरे गिरनी शुरू हुई, और फिर जल्दी से अपनी शून्य-सीओवीआईडी नीतियों को लागू करने के साथ। लेकिन अब ऐसा लग रहा है कि कुछ दिलचस्प हो रहा है... किसी कारण से, हांगकांग क्रिप्टो को वापस चाहता है। : सिक्का टेलीग्राफ रिपोर्ट चीन की तरह नहीं: हांगकांग कथित तौर पर क्रिप्टो ट्रेडिंग को वैध बनाना चाहता है . आपकी प्रारंभिक प्रतिक्रिया हो सकती है, "तो क्या?" हॉन्ग कॉन्ग की आबादी करीब 70 लाख है, जो आपको लगता है कि प्रासंगिक होने के लिए बहुत छोटा है। लेकिन, आपको यह याद रखना होगा कि हांगकांग वह प्रॉक्सी है जिसके माध्यम से चीन दुनिया के साथ बातचीत करता है। क्या यह चीन के क्रिप्टो प्रभुत्व को फिर से शुरू करने का अग्रदूत है? क्या चीनी पूंजी हांगकांग के माध्यम से वैश्विक क्रिप्टो बाजारों में अपना रास्ता खोजेगी? 2013-2015 तक फैले परमाणु क्रिप्टो भालू बाजार पर विजय प्राप्त हुई जब चीन ने 2015 के अगस्त में सीएनवाई का एक चौंकाने वाला अवमूल्यन किया। उस बिंदु से नवंबर तक, बिटकॉइन की कीमत $ 200 से $ 600 तक तीन गुना हो गई। इस निबंध के बाकी हिस्सों में यह तर्क दिया जाएगा कि क्रिप्टो के प्रति हांगकांग का अनुकूल पुनर्रचना चीन को क्रिप्टो पूंजी बाजारों में खुद को फिर से स्थापित करने का संकेत देता है। जब चोयना को क्रिप्टो पसंद है, तो बुल मार्केट वापस आ जाएगा। यह एक धीमी प्रक्रिया होगी, लेकिन लाल अंकुर उभर रहे हैं। हांगकांग = चीन क्रिप्टो निवेशकों के रूप में, हम चीनी पूंजी की जरूरतों को पूरा करने के लिए हांगकांग की क्षमता की परवाह करते हैं। चाहे वह खुदरा बिक्री हो या पूंजी प्रवाह, यह सामान्य धनी चीनी लोग हैं जो हांगकांग की अर्थव्यवस्था को शक्ति प्रदान करते हैं। मैं कुछ चार्ट को थोड़ा सा साझा करूंगा जो चीनी उपभोक्ता और निवेशक की शक्ति को प्रदर्शित करते हैं। और इसका कारण हम चीनी उपभोक्ताओं की परवाह करते हैं - न कि केवल चीनी निवेशकों की - क्योंकि मेरा मानना है कि चीनी निवेशक और उपभोक्ता एक ही हैं। हॉन्ग कॉन्ग टूरिज्म बोर्ड के अनुसार, 2019 में हॉन्ग कॉन्ग में कुल आगमन का 78% मुख्यभूमि चीन से आया था। 2020 में पहली तिमाही के अंत तक, COVID लॉकडाउन के परिणामस्वरूप हांगकांग / मुख्यभूमि चीनी सीमा बंद हो गई। जबकि कोई अभी भी दो क्षेत्रों के बीच स्थानांतरित हो सकता है, एक या दोनों छोर पर लंबे समय तक संगरोध रहने की आवश्यकता होती है, जिसका प्रभावी रूप से मतलब है कि हांगकांग में होने के लिए बहुत गंभीर आवश्यकता वाले व्यक्ति के अलावा कोई भी मुख्यभूमि चीन से वहां यात्रा नहीं करेगा। यदि हम हांगकांग की अर्थव्यवस्था पर मुख्यभूमि चीन के प्रभाव पर एक दृष्टिकोण बनाना चाहते हैं, तो हमें धनी व्यक्तियों पर ध्यान केंद्रित करने की आवश्यकता है। उनके लिए एक अच्छा प्रॉक्सी हांगकांग के जनगणना और सांख्यिकी विभाग द्वारा रिपोर्ट किए गए गहनों, घड़ियों और घड़ियों की बिक्री है। कहीं भी घड़ी और सोने की दुकानों की एक उच्च सांद्रता है जो चीन के लिए बसों, ट्रेनों और घाटों के लिए ऑन-ऑफ-लोडिंग पॉइंट है। जैसा कि आप ऊपर दिए गए चार्ट से देख सकते हैं, 2020 और 2021 के बीच कुल बेचे गए आभूषण, घड़ियां और घड़ियों की कुल मात्रा 2018 और 2019 के बीच कुल की तुलना में 54% कम हो गई है। टेकअवे यह है कि यह मुख्य भूमि के पर्यटक हैं जो फैंसी खरीदते हैं। गंदगी (और इस तरह हांगकांग की अर्थव्यवस्था पर एक बड़ा प्रभाव पड़ता है)। COVID लॉकडाउन ने चीनी पर्यटकों को छीन लिया, और इस तरह बिक्री को नुकसान हुआ। पूंजी बाजार में आगे बढ़ते हुए, हांगकांग के चाइनाफिकेशन को मापने के लिए एक अच्छा मीट्रिक इक्विटी आईपीओ अंडरराइटिंग के लिए लीग टेबल को देखना है। साल 2022 2012 परिवर्तन शीर्ष 20 बैंकों का शेयर योग 82.52% 85.51% -2.99% शीर्ष 20 में बैंकों का% जो चीनी हैं 65.00% 50% 15.00% बाजार के शीर्ष 20 शेयरों में चीनी बैंक 54.43% 37.34% 17.09% 2022 में आज तक, शीर्ष चार स्थानों पर चीनी बैंकों का कब्जा है। 2012 में, शीर्ष दो स्थानों पर दो यूरोपीय बैंकों का कब्जा था। हांगकांग के पूंजी बाजार चीन का प्रतिबिंब बन गए हैं, लेकिन थोड़े पश्चिमी मोड़ के साथ। बड़े चीनी बैंक या तो प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष रूप से बीजिंग द्वारा नियंत्रित होते हैं, जिसका अर्थ है कि हांगकांग के पूंजी बाजार - जबकि पश्चिमी फर्मों और पूंजी के लिए खुले हैं - बीजिंग द्वारा नियंत्रित फर्मों द्वारा संचालित हैं। हांगकांग की राजनीति COVID से कुछ समय पहले, पूरे शहर में विरोध प्रदर्शन हुए। मुझे याद है कि एक रात का खाना खाने के लिए मैं एस्केलेटर से विन्धम स्ट्रीट तक जा रहा था, केवल एक तरफ दंगा गियर में पुलिस द्वारा अभिवादन किया जाना था, और दूसरी तरफ छात्रों द्वारा गैस मास्क में ढोल पीटते हुए। मैंने तुरंत अपने खाने की योजना को पहाड़ के ऊपर एक प्रतिष्ठान में बदल दिया। विरोधों को एक महामारी ने नाकाम कर दिया, साथ ही बीजिंग का निर्णय लेना ही काफी था। राष्ट्रीय सुरक्षा कानून - अधिकांश विरोध का विषय - पारित किया गया था, और यह बिना किसी अनिश्चित शब्दों के स्पष्ट हो गया था कि हांगकांग चीन के अंदर दृढ़ता से एक क्षेत्र था। मुख्य कार्यकारी चुनाव के दौरान इसकी और पुष्टि हुई जब विरोध के दौरान शीर्ष पुलिस अधिकारी जॉन ली शीर्ष स्थान को सुरक्षित करने के लिए निर्विरोध भागे। COVID के बाद मुख्यभूमि चीन के बाहर शी जिनपिंग की पहली यात्रा हांगकांग की थी, जहां उन्होंने आने वाले सीई जॉन ली को शपथ दिलाने के लिए यात्रा की। क्या आपको बौहिनिया वाला कोई झंडा दिखाई देता है? बीजिंग हांगकांग संपर्क कार्यालय के माध्यम से हांगकांग की निगरानी करता है। नीचे कार्यालय की एक तस्वीर है, जिसे आप देखेंगे कि सौरोन की आंख जैसा दिखता है। सैन्य रूप से, पीपुल्स लिबरेशन आर्मी (पीएलए) के पास पूरे हांगकांग में दस हजार से अधिक सैनिक तैनात हैं। एक तरफ मज़ा के रूप में, मैंने स्टैनली में उनके सैन्य अड्डे पर रग्बी खेला है, जिसे नीचे दर्शाया गया है। इस स्लाइड शो का उद्देश्य (मेरे रग्बी हंबलब्रैग के अलावा) यह स्पष्ट करना है कि राजनीतिक रूप से, हांगकांग के नेता वही करते हैं जो बीजिंग उन्हें करने के लिए कहता है। कोई भी वास्तविक नीति - और विशेष रूप से जो मुख्य भूमि पर लागू की गई नीति से भिन्न होती है - को उपयुक्त पार्टी अंग द्वारा पूर्व-अनुमोदित किया जाना चाहिए। हमने यह खेल तब देखा जब हांगकांग ने जीरो-सीओवीआईडी रणनीति के निष्पादन में चीन का लगन से पालन किया। लेकिन अब, इस खबर के साथ कि हांगकांग क्रिप्टो पर अपने रुख पर पुनर्विचार कर रहा है, ऐसा प्रतीत होता है कि बीजिंग अपने परीक्षण क्षेत्र को पश्चिम का थोड़ा और अनुसरण करने की अनुमति दे सकता है। हांगकांग पश्चिम के साथ व्यापार के लिए खोलना शुरू कर रहा है - और इसे साबित करने के लिए, मैं एक विशेष रूप से मार्मिक हालिया उदाहरण साझा करता हूं। कुछ महीने पहले, हांगकांग के अधिकारी बच्चों को उनके माता-पिता से अलग कर रहे थे और लोगों को एक COVID प्रकोप को खत्म करने के लिए कुख्यात पेनी बे में संगरोध सुविधाओं के लिए भेज रहे थे। लगभग एक महीने पहले तेजी से आगे बढ़ा, और हांगकांग सरकार ने अचानक हांगकांग स्टेडियम को अनुमति दी हांगकांग सेवन्स के लिए, वर्ल्ड रग्बी सेवन्स सीरीज़ प्रतियोगिता का प्रीमियर टूर्नामेंट। आप आगामी प्रतियोगिता में स्टैंड से कुछ इस तरह दिखने की उम्मीद कर सकते हैं: टिकट बेचना शुरू करें और अभी पिछले हफ्ते ही, अधिकारियों ने घोषणा की कि वे हजारों की संख्या में उपस्थित लोगों को अनुमति देने जा रहे हैं (और मीरा बनो) सभी एक साथ एक रग्बी स्टेडियम में धराशायी हो गए। खाना और पीना कुछ समय पहले तक, बीजिंग की शून्य-सीओवीआईडी नीतियों के हांगकांग के निरंतर प्रवर्तन ने मुझे और कई अन्य हांगकांग के लोगों को आश्चर्यचकित कर दिया था कि क्या बीजिंग हांगकांग को एक अंतरराष्ट्रीय वित्त केंद्र के रूप में फीका करने और सिंगापुर को अपना ताज देने के लिए संतुष्ट था। एक त्वरित सांस्कृतिक सबक: एक "प्रवासी" एक अप्रवासी के उच्च वर्ग संस्करण के लिए कोड है। सहायक, जो फिलीपींस और इंडोनेशिया जैसे स्थानों से आते हैं और देश को सीधा रखने के लिए आवश्यक वास्तविक कड़ी मेहनत करते हैं - जैसे मध्यम और उच्च आय वाले लोगों के लिए सफाई और बच्चों की देखभाल - ओह इतने सम्मान से "विदेशी विदेशी श्रमिक" के रूप में जाना जाता है। हांगकांग बनाम सिंगापुर प्रतिद्वंद्विता गहरी चलती है। दोनों शहर-राज्य एशिया में अंतरराष्ट्रीय वित्त का केंद्र बनने की होड़ में हैं। यदि बीजिंग को विश्वास है कि वह राजनीतिक रूप से शुद्ध रह सकता है, तो शंघाई आसानी से शीर्ष स्थान ले लेगा, लेकिन मुझे संदेह है कि शंघाई गुट को उस तरह की प्रासंगिकता सौंपना कोई ऐसी चीज नहीं है जिसमें बीजिंग की दिलचस्पी है। सिंगापुर ने पूरे COVID के दौरान अंतरराष्ट्रीय राजधानी के लिए एक गंतव्य के रूप में बहुत अच्छा प्रदर्शन किया। यह एशिया का एकमात्र प्रमुख वित्तीय केंद्र था जो विदेशी व्यापार के लिए खुला रहा। हांगकांग ने अपनी सीमाओं को अंतरराष्ट्रीय यात्रा के लिए बंद कर दिया और हाल ही में उन्हें फिर से खोल दिया। विदेशियों को अंदर न आने देने की जापानी नीति के कारण टोक्यो को बंद कर दिया गया था। सिंगापुर की शुरुआती सीओवीआईडी युग में एक समान नीति थी, लेकिन यह अपने अन्य एशियाई समकक्षों की तुलना में विदेशी व्यापारियों और फिर पर्यटकों के लिए प्रवेश प्रतिबंधों को ढीला करने के लिए तेज था। कई बैंक जिनमें अच्छी तरह से वेतन पाने वाले फ्रंट ऑफिस कर्मचारियों की एक बड़ी एशियाई उपस्थिति थी, ने कर्मचारियों को हांगकांग से सिंगापुर स्थानांतरित करना शुरू कर दिया। (परिणामस्वरूप, सिंगापुर के अपार्टमेंट रेंटल मार्केट में अभी आग लगी हुई है। लीज नवीनीकरण पर बातचीत करते समय मेरे कुछ दोस्तों ने अपना किराया 50 से 100% बढ़ा दिया है।) जहां तक क्रिप्टो की बात है, तो कई कंपनियां और व्यक्ति- विशेष रूप से चीनी नागरिक- महामारी के दौरान अपने व्यवसायों और व्यक्तियों को सिंगापुर ले गए। मेरी नन्ही चिड़ियों ने मुझे बताया कि Token2049 LIT AF था। क्रिप्टो दृश्य की जीवंतता पूर्ण प्रदर्शन पर थी। सिंगापुर ने अभी हाल ही में एक नई रोजगार वीजा योजना शुरू की है जिसका उद्देश्य उच्च आय वाले इंजीनियरों और बैंकरों के लिए है। वित्त (और विशेष रूप से क्रिप्टो) के संदर्भ में हांगकांग की प्रासंगिकता को पुन: स्थापित करने के लिए आवश्यक नीतियां काफी सीधी हैं। मुद्दा राजनीतिक इच्छाशक्ति का है, और क्या चीनी सरकार हांगकांग को मुख्यभूमि चीन से अलग होने की अनुमति देने में सहज है। इसने कई लोगों को छोड़ दिया है - जिसमें मैं भी शामिल हूं - सोच रहा था कि क्या हांगकांग जवाब देगा (या यहां तक कि कर सकता है)। उस ने कहा, हांगकांग सेवन्स के भत्ते जैसी हालिया घटनाओं से लगता है कि चीनी सरकार सिंगापुर को हांगकांग के निरंतर राजनीतिक बहाव की तुलना में अपने प्रभुत्व के लिए एक बड़े खतरे के रूप में देखना शुरू कर रही है। उसी नस में, चीन में और प्रांतों के बीच आपके रास्ते में आवश्यक संगरोध अभी भी आदर्श हैं, और COVID भड़कना गंभीर लॉकडाउन के माध्यम से निपटा जाता है – लेकिन हांगकांग में, एक संगरोध होटल में रहने की अब आवश्यकता नहीं है। हम वर्क वीजा के मोर्चे पर भी इसी तरह का बदलाव देख रहे हैं। मुख्यभूमि चीन की तुलना में हांगकांग में ऐतिहासिक रूप से विदेशी रोजगार पास जारी करने के लिए एक अधिक सीधी प्रणाली है (मैं इसे आसान या कठिन नहीं कहूंगा) लेकिन अब इसकी कई सामान्य शर्तों को माफ करके इन पासों को जारी करना और प्राप्त करना और भी आसान बना रहा है, जैसे कि व्यवसायों को स्थानीय बाजार में सभी पदों का विज्ञापन करने की आवश्यकता होती है और उन्हें यह साबित करना होता है कि किसी भी भूमिका की पेशकश केवल एक विदेशी द्वारा ही की जा सकती है। यहाँ है इस बारे में बात करना कि हांगकांग अब विदेशी प्रतिभाओं को कितनी आक्रामक रूप से आकर्षित कर रहा है: सौभाग्य हांगकांग वीजा नियमों में बदलाव कर रहा है विदेशी प्रतिभा को आकर्षित करें जैसा कि यह लगभग तीन वर्षों के महामारी अलगाव के बाद प्रतिभा के लिए सिंगापुर जैसे प्रतिद्वंद्वी वित्त केंद्रों के साथ लड़ाई करता है। मुख्य कार्यकारी जॉन ली ने अपने पहले नीति संबोधन में कहा कि शहर उच्च आय वालों को दो साल का वीजा देगा, जिन्होंने पिछले वर्ष में कम से कम HK $ 2.5 मिलियन ($ 318,480) कमाए, साथ ही साथ शीर्ष क्रम के विश्वविद्यालयों के स्नातकों के लिए भी। शहर कुशल प्रतिभाओं के लिए अपने वर्तमान कार्यक्रम के वार्षिक कोटा को भी निलंबित कर देगा और गैर-स्थानीय स्नातकों के ठहरने की सीमा एक से दो साल तक बढ़ा देगा। चालें स्टेम करना चाहती हैं a प्रतिभा पलायन हांगकांग की अपनी अंतरराष्ट्रीय सीमाओं को धीरे-धीरे फिर से खोलने के बाद, कई विदेशी वैकल्पिक स्थानों के लिए शहर छोड़ रहे हैं सिंगापुर की तरह, जिसने कोविड प्रतिबंधों में बहुत तेजी से ढील दी है। और फिर हाल ही में, हमारे पास हांगकांग की क्रिप्टो नीति में स्पष्ट आगामी विचलन है। खुदरा व्यापारी चीन में क्रिप्टो व्यापार नहीं कर सकते हैं, लेकिन हालिया मीडिया कवरेज से पता चलता है कि हांगकांग सिक्योरिटीज एंड फ्यूचर्स कमीशन (एसएफसी) खुदरा को निकट भविष्य में क्रिप्टो को सीधे खरीदने और बेचने की अनुमति देने के लिए तैयार है। क्रिप्टो ट्रेडिंग के लिए वैश्विक केंद्र के रूप में अपनी भूमिका को फिर से हासिल करने के लिए हांगकांग वह कर रहा है जो उसे करने की आवश्यकता है। राजधानी चीन से रिटेल के जरिए आ सकती है। चीन की राजधानी होगी तो पश्चिमी राजधानी उससे मिलेगी। यही कारण है कि हांगकांग के वित्तीय बाजार इतने शक्तिशाली हैं। सेवाओं के निर्माण के लिए आवश्यक लोगों को अब आसानी से रोजगार वीजा मिल सकता है। लेकिन सिर्फ इसलिए कि यह किया जा सकता है, इसका मतलब यह नहीं है कि यह किया जाएगा। क्या कहना है कि बीजिंग कल अपनी राय नहीं बदलेगा और इन सभी सकारात्मक क्रिप्टो नीतियों को रद्द कर देगा? हमने निश्चित रूप से ऐसा होते देखा है, इसलिए मैं मानता हूँ कि यह संभावना के दायरे में है - लेकिन मेरा दृढ़ विश्वास है कि इस बार, चीन वास्तव में है। अपने आशावादी कैप को मेरे साथ रखें क्योंकि मुझे लगता है कि मुझे क्यों लगता है कि हांगकांग में क्रिप्टो को अनुमति देने से चीन के लिए एक महत्वपूर्ण, अस्तित्व संबंधी समस्या हल हो जाती है जिससे देश के लिए फिर से पीछे हटना मुश्किल हो जाएगा। चीन की डॉलर समस्या जॉन कॉनली, राष्ट्रपति निक्सन के ट्रेजरी सचिव, ने यूरोपीय वित्त मंत्रियों के एक समूह से स्पष्ट रूप से कहा " ।" कॉनली का बयान अब "निक्सन शॉक" के रूप में लेबल किए जाने का हिस्सा है। डॉलर हमारी मुद्रा है, लेकिन यह आपकी समस्या है चीन की डॉलर की समस्या को समझाने में मदद करने के लिए, मैं पॉल ए वोल्कर और टोयू ग्योटेन की "चेंजिंग फॉर्च्यून" नामक एक अद्भुत पुस्तक के कुछ उद्धरण प्रस्तुत करने जा रहा हूं। यह सही है - पॉल वोल्कर लेखकों में से एक है। वह और ग्योटेन-सान 1950 से 1990 तक की वित्तीय घटनाओं पर एक अमेरिकी और जापानी परिप्रेक्ष्य लेते हैं। द्वितीय विश्वयुद्ध के बाद जब जापान का उदय हुआ, तो ग्योटेन-सान ने लिखा कि पश्चिमी वित्त मंत्री ने उनके साथ कैसा व्यवहार किया (पृष्ठ 57)। लेकिन बीआईएस की बैठक में, सभी यूरोपीय देशों के केंद्रीय बैंकर एकत्र हुए; कॉकटेल, लंच और डिनर किया था; और सोने, डॉलर और पाउंड स्टर्लिंग के बारे में अंतहीन बात की, अंग्रेजी, फ्रेंच और जर्मन के बीच स्विच किया। लेकिन चीन में उस वक्त चल रही उथल-पुथल में बिल्कुल दिलचस्पी नहीं दिखाई दी। वियतनाम युद्ध एक बहुत ही महत्वपूर्ण चरण में था, लेकिन जाहिर तौर पर उन बैंकरों को अपने क्षेत्र के बाहर इस तरह की घटनाओं में बहुत कम दिलचस्पी थी। मैंने बेचैनी से सोचा, यह उन लोगों का समूह है जिनके लिए दुनिया अभी भी डार्डानेल्स के पश्चिम में रुकती है। मुझे यह जानकर खुशी होगी कि कैसे पीबीओसी के अधिकारियों को लगता है कि विभिन्न केंद्रीय बैंकिंग जंबोरियों में अमेरिकियों और यूरोपीय लोगों के बीच उन्हें आने वाली एशियाई आर्थिक महाशक्ति के रूप में माना जाता है। यहाँ Gyohten-san फिर से (पृष्ठ 160-161) चर्चा कर रहा है कि भुगतान असंतुलन को ठीक करना कितना कठिन है। 1980 के दशक में जापान ने अमेरिका और यूरोप के साथ बड़े पैमाने पर अधिशेष चलाया। चीन ने 2001 के बाद से खुद को एक समान स्थिति में पाया है, सिवाय इसके कि वह और भी अधिक असंतुलित है। इस अवधि का एक महत्वपूर्ण सबक, विशेष रूप से जापान के लिए, यह था कि अस्थायी दर व्यवस्था के तहत, मौद्रिक प्राधिकरण केवल एक अंतर्निहित बाजार प्रवृत्ति के खिलाफ हस्तक्षेप करके विनिमय दर में हेरफेर नहीं कर सकते थे। उस पाठ को सीखने में हमें अरबों का खर्च आया। हमने यह भी सीखा है कि विनिमय दरों में बदलाव से अधिकांश देशों के भुगतान संतुलन पर कोई त्वरित प्रभाव नहीं पड़ेगा। यह निश्चित रूप से जापानी और संयुक्त राज्य की अर्थव्यवस्थाओं के प्रदर्शन से स्पष्ट था। ऐसा लगता है कि जापानी वित्त मंत्रालय इन सीखों को भूल गया है। ओह ठीक है, दोस्तों के बीच कुछ अरब डॉलर क्या हैं … चीन के पास USD की समस्या है। समस्या यह है कि यह हर महीने अपने निर्यात से लेकर दुनिया के आयात को घटाकर अरबों डॉलर कमाती है। चीन को अपने अंतरराष्ट्रीय स्तर पर अर्जित डॉलर को वस्तुओं या वित्तीय संपत्तियों की खरीद के द्वारा पुनर्चक्रित करना चाहिए। इसने उन्हें जापान के बाद ट्रेजरी का दूसरा सबसे बड़ा विदेशी धारक बनने के लिए प्रेरित किया है। यूएस ट्रेजरी सिक्योरिटीज चीन द्वारा अरबों अमरीकी डालर में धारित वे डॉलर वास्तव में उनके नहीं हैं, हालांकि - वे उन्हें केवल अमेरिकी नेतृत्व वाली पश्चिमी वित्तीय प्रणाली से किराए पर लेते हैं। प्रख्यात अर्थशास्त्री और पीबीओसी के पूर्व सलाहकार यू योंगडिंग ने वास्तव में इस चिंता को सीधे निक्केई एशिया के साथ हाल ही संबंध में बातचीत में स्वीकार किया: में अमेरिका द्वारा हाल ही में विदेशी देशों की यूएसडी संपत्ति को फ्रीज करने के हमने कभी नहीं सोचा था कि अमेरिका एक दिन किसी देश के विदेशी मुद्रा भंडार को फ्रीज कर देगा। और इस कार्रवाई ने अंतरराष्ट्रीय मुद्रा प्रणाली में राष्ट्रीय विश्वसनीयता को मौलिक रूप से कम कर दिया है। अब सवाल यह है कि अगर अमेरिका नियमों से खेलना बंद कर दे तो चीन अपनी विदेशी संपत्ति की सुरक्षा की गारंटी के लिए क्या कर सकता है? हमारे पास अभी तक कोई जवाब नहीं है, लेकिन हमें बहुत सोच-विचार करना होगा। चीन स्पष्ट रूप से जानता है कि उस पर बहुत अधिक अमेरिकी कर्ज है - लेकिन इस साल उन्होंने इसके बारे में क्या किया है? सभी बिलियन अमरीकी डालर में (जनवरी से अगस्त 2022) 1. चीन यूएसटी होल्डिंग्स में बदलाव -$96.90 2. कुल भुगतान संतुलन अधिशेष $560.52 3. शुद्ध यूएसटी घाटा $657.42 आइए इस तालिका की पंक्तियों 1 से 3 तक चलते हैं। यूएस ट्रेजरी विभाग एक मासिक डेटासेट प्रकाशित करता है जो विदेशी देशों की होल्डिंग का विवरण देता है। यह क्षेत्र वह राशि है जो चीन की होल्डिंग्स में साल-दर-साल गिरावट आई है। चीनी सरकार हर महीने अपने निर्यात माइनस इम्पोर्ट को यूएसडी के संदर्भ में प्रकाशित करती है। यह क्षेत्र चीन द्वारा विदेशों में साल-दर-साल अर्जित किए गए डॉलर की राशि है। यदि चीन पत्र के लिए पारंपरिक रीसाइक्लिंग प्लेबुक का पालन कर रहा था, तो वह अंतरराष्ट्रीय स्तर पर व्यापार से होने वाली कमाई के समान ही यूएस ट्रेजरी बांड खरीदेगा। हालाँकि, यह फ़ील्ड उन कोषागारों की मात्रा का विवरण देती है जिन्हें चीन को रीसाइक्लिंग प्लेबुक के तहत खरीदना चाहिए था, लेकिन नहीं किया। जब आपके पास कोई बड़ी, विकट समस्या हो, तो पहला कदम यह है कि समस्या को और खराब न किया जाए। चीन ने स्पष्ट रूप से महसूस किया है कि उसे परिपक्व कोषागारों या कूपन भुगतानों का पुनर्निवेश या अंतरराष्ट्रीय व्यापार आय को कोषागारों में पुनर्चक्रित करके खुद को गहरे छेद में नहीं खोदना चाहिए। चीन को इस साल लगभग 700 अरब डॉलर का अतिरिक्त खजाना खरीदना चाहिए था, और उन्होंने ऐसा नहीं किया। क्या खरीदें? चीन के पास अंतरराष्ट्रीय स्तर पर डॉलर की पर्याप्त मात्रा में गिरावट है। कोषागारों के टेबल से हटने के साथ, सवाल यह बन जाता है कि वे इस सारी पूंजी का क्या करते हैं? एक चीज जो बीजिंग करने को तैयार नहीं है, वह यह है कि चीनी परिवारों को सकल घरेलू उत्पाद का एक बड़ा हिस्सा देकर इस असंतुलन को ठीक किया जाए। सितंबर 2022 तक, चीनी खपत चीन के सकल घरेलू उत्पाद का सिर्फ 41.3% प्रतिनिधित्व करती थी। दूसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था के रूप में, यह अत्यंत, अत्यंत निम्न है। तुलना के लिए, अमेरिका में सकल घरेलू उत्पाद के% के रूप में खपत लगभग 60% से 70% तक है। यदि बीजिंग ने सामाजिक सुरक्षा जाल और पुनर्संतुलित आय को निर्यात क्षेत्र से दूर घरेलू क्षेत्र की ओर बढ़ाया, तो वह अपने अधिशेष को "खर्च" कर सकता था। लेकिन यह उसके लिए एक अत्यंत कठिन राजनीतिक निर्णय है, क्योंकि इसका अर्थ उन गुटों को चोट पहुँचाना होगा जिन्होंने पिछले 30 वर्षों में धन और शक्ति प्राप्त की क्योंकि चीन दुनिया की कार्यशाला बन गया। अपनी अर्थव्यवस्था को पुनर्संतुलित करने के बजाय, बीजिंग को अपने डॉलर से गंदगी खरीदनी चाहिए। उस अंत तक, बिटकॉइन और क्रिप्टो चीन की समस्या का कुछ हिस्सा हल कर सकते हैं। लोग बिटकॉइन की तुलना पूंजी नियंत्रण से करते हैं, लेकिन चूंकि चीन के पास पहले से ही डॉलर के ट्रक लोड हैं जो चीन के बाहर हैं (और इस तरह अपने स्वयं के पूंजी नियंत्रण से बाहर हैं), चीन के बाहर क्रिप्टो रखने से ज्यादा खतरनाक नहीं होना चाहिए। इस तर्क से, चीन को चीन के बाहर अपनी संस्थाओं द्वारा रखे गए डॉलर के साथ क्रिप्टोकरंसी की खरीद की अनुमति देने में कोई समस्या नहीं होनी चाहिए। इससे कई फायदे होंगे। डॉलर लॉन्ग को कम करें बिटकॉइन किसी भी देश के नियंत्रण से बाहर है, जिससे अमेरिकी ट्रेजरी की तुलना में अधिशेष डॉलर को रीसायकल करने के लिए यह एक बेहतर वित्तीय संपत्ति है। यह निश्चित रूप से मानता है कि खरीदार की प्राथमिक चिंता उनकी पूंजी की मनमानी जब्ती के अधीन होने से बचना है। (यदि यह खरीदार की मुख्य चिंता नहीं है, तो ट्रेजरी वास्तव में बेहतर विकल्प हैं - बिटकॉइन उपज की पेशकश नहीं करता है और यूएस ट्रेजरी की तुलना में बेहद अस्थिर है।) चीन अपने आरएमबी पूंजी नियंत्रण को काफी सख्त रख सकता है ताकि उसकी बिटकॉइन खरीद उसकी आंतरिक वित्तीय स्थिरता को नष्ट न करे। इसे स्पष्ट करने के लिए, आइए एक सैद्धांतिक लेन-देन पर चलते हैं। एक चीनी पंटर खरीदारी करने के लिए हांगकांग की यात्रा करता है, बम-गधा कैंटोनीज़ खाना खाता है (जो मैं तर्क दूंगा कि आठ राष्ट्रीय चीनी व्यंजनों में से सबसे अच्छा है), और कुछ बिटकॉइन खरीदते हैं। चीनी पंटर: सीएनवाई बेचें यूएसडी खरीदें अमरीकी डालर बेचें बीटीसी खरीदें यदि सामूहिक रूप से किया जाता है, तो यह सीएनवाई को जल्दी से कमजोर कर देगा, क्योंकि हर कोई सीएनवाई को दूसरी तरफ पर्याप्त खरीदारों के बिना बेच रहा होगा ताकि इसके मूल्य को स्थिर किया जा सके। बीजिंग ऐसा नहीं चाहता। इन प्रवाहों को निष्फल करने के लिए, PBOC को विपरीत स्थिति लेने की आवश्यकता होगी - और चीन के बाहर बैठकर ऐसा करने के लिए उसके पास USD है। पीबीओसी: सीएनवाई खरीदें अमरीकी डालर बेचें चीन ऐसा पहले क्यों नहीं कर सकता था? क्योंकि यह केवल तभी काम करता है जब PBOC समय के साथ अपनी डॉलर की लंबी स्थिति में कमी से संतुष्ट हो। यदि PBOC पूंजी को बाहर निकलने की अनुमति देते हुए लंबे समय तक डॉलर के समान स्तर पर रहना चाहता है (यानी, यदि यह बिटकॉइन की खरीद की अनुमति देता है, लेकिन CNY खरीदने और आगामी पूंजी बहिर्वाह को ऑफसेट करने के लिए अपने USD के साथ साझेदारी करने के लिए प्रतिकूल था), तो अन्य सभी बराबर होने पर, CNY USD के मुकाबले कमजोर होगा। लेकिन, यह देखते हुए कि चीन के पास अभी भी करीब 1 ट्रिलियन डॉलर का खजाना है और दुनिया को रिकॉर्ड मात्रा में सामान निर्यात करना जारी है, उसके नाम पर पर्याप्त डॉलर से अधिक है और समय के साथ अपने यूएसडी बैलेंस को धीरे-धीरे कम करने और उपयोग करने के साथ सहज होना चाहिए। इसे CNY खरीदने के लिए - जिसका अर्थ है कि यह निष्फल बिटकॉइन व्यापार आंतरिक चीनी वित्तीय प्रणाली पर कोई प्रभाव नहीं डाले बिना बहुत लंबे समय तक जारी रह सकता है। हांगकांग को पुनर्जीवित करें बेहतर या बदतर के लिए, चीन आज जहां है, क्योंकि वह प्रौद्योगिकी को अपनाता है, और चीनी सरकार इसे जानती है। बीजिंग के पास आंतरिक रूप से जितना नियंत्रण है, वह केवल इसलिए संभव है क्योंकि वे नवीनतम तकनीकों का पोषण, विकास और कार्यान्वयन करते हैं। जैसे, अगर कोई सरकारी धारणा है कि क्रिप्टो और तकनीकी क्रांति का मूल्य है, तो आसन्न क्षेत्र में एक जीवंत क्रिप्टो पारिस्थितिकी तंत्र होना एक अच्छी नीति है। बीजिंग को कभी भी क्रिप्टो के उन पहलुओं की अनुमति नहीं देनी चाहिए जो सीमा पार अपने राजनीतिक मॉडल के लिए सामाजिक रूप से अस्थिर हो सकते हैं। बीजिंग के लिए क्रिप्टो पूंजी बाजार के साथ प्रयोग करने के लिए हांगकांग को एक सुरक्षित स्थान के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है। क्रिप्टो पारिस्थितिकी तंत्र उच्च भुगतान वाली नौकरियों का नियोक्ता है। यह सर्वश्रेष्ठ इंजीनियरों और वित्तीय सेवा पेशेवरों को आकर्षित करता है। कई समस्याओं के कुछ सबसे नवीन समाधान हमारे उद्योग से आएंगे। और अगर आप लंबी अवधि के बारे में सोचने वाली सरकार हैं, तो आप चाहते हैं कि प्रतिभा और नवीनता आपकी सीमाओं से उभरे, कहीं और नहीं। चीन और अमेरिका के बीच चल रहा वर्तमान अर्धचालक व्यापार युद्ध इस बात का प्रमाण है कि प्रमुख तकनीकों के घरेलू संस्करण को पोषित करने में विफलता आपको उजागर करती है। नई तकनीकों को हमेशा गहरे पूंजी बाजार की जरूरत होती है। इसलिए अमेरिकी टेक कंपनियों का इतना दबदबा है। सरकार द्वारा वित्त पोषित बुनियादी अनुसंधान ने कई उद्यमियों को जन्म दिया जो उद्यम पूंजीपतियों और इक्विटी निवेशकों के एक गहरे और परिष्कृत नेटवर्क से पूंजी जुटाने में सक्षम थे। क्रिप्टो के लिए हांगकांग वह हब हो सकता है। यह अतीत में था। एक्सचेंजों, डीएओ और वेंचर फंड का एक जीवंत पारिस्थितिकी तंत्र दुनिया के सर्वश्रेष्ठ इंजीनियरों को फलने-फूलने के लिए जगह प्रदान करेगा। और भले ही हम एक इंटरनेट से जुड़े समाज हैं, हम शारीरिक रूप से वही बनना चाहते हैं जहां कार्रवाई हो। वही एक शहर को एक शहर बनाता है। सिलिकॉन वैली अभी भी रहने और काम करने की जगह के रूप में मौजूद है, भले ही सभी काम वीडियो कॉन्फ्रेंसिंग के जरिए दूर से किए जा सकते हैं। यह निश्चित रूप से बहुत सस्ता होगा, लेकिन वास्तविकता यह है कि मनुष्य अपने उद्योग में अन्य मनुष्यों के निकट रहना चाहता है। बस कर दो हॉन्ग कॉन्ग सब ठीक कह रहा है। अब हमें उन्हें एक्शन में देखना होगा। खुद को प्रमुख क्रिप्टो कैपिटल हब के रूप में फिर से ताज पहनाने के हांगकांग के प्रयास का अंतिम आकार क्या होगा? मुझे नहीं पता- लेकिन मैं आशान्वित हूं। मैं किसी ऐसे व्यक्ति के रूप में भी पक्षपाती हूं जिसने अपने पूरे विश्वविद्यालय के बाद के वयस्क जीवन के लिए हांगकांग को घर बुलाया है। मैं शहर को अच्छा करते देखना चाहता हूं। मुझे हांगकांग के विश्वविद्यालयों के स्नातकों के लिए अवसर चाहिए। मैं खुद हांगकांग प्रौद्योगिकी विश्वविद्यालय में एक विनिमय छात्र था। मैं चाहता हूं कि हांगकांग क्रिप्टो-हज पर एक पड़ाव के रूप में वापस आए। सबसे महत्वपूर्ण बात, मैं बुल मार्केट को वापस चाहता हूं। चीन ने क्रिप्टोकरंसी नहीं छोड़ी है - यह अभी निष्क्रिय है। मौजूदा वैश्विक भू-राजनीतिक स्थिति चीन को अपने डॉलर के साथ कुछ करने के लिए मजबूर करेगी। मेरा मानना है कि एक प्रो-क्रिप्टो स्थान के रूप में हांगकांग का पुनर्विन्यास बीजिंग की अपनी स्थिति को इस तरह से कम करने की रणनीति में एक शूल है जो इसकी आंतरिक वित्तीय प्रणाली को अस्थिर नहीं करेगा। अगर ये प्रवाह वास्तव में मेरी कल्पना के अनुसार अमल में आता है, तो वे अगले बैल बाजार का एक मजबूत सहायक स्तंभ होंगे। एक बैल बाजार की कल्पना करें जो हर प्रमुख केंद्रीय बैंक द्वारा समर्थित है जो कि उपज वक्र नियंत्रण में संलग्न है और चीनी खुदरा हांगकांग में बिटकॉइन खरीद रहा है। ऊऊहह बेबी!